本轮全球产业链重构的现象特征:“本土化”、“近端化/区域化”
投资要点
本轮全球产业链重构的思路:供应链“安全”大于“效率”。在2023年初报告《何必悲观—全球产业链重构的中国视角》中,我们曾尝试从逻辑角度出发分析了本轮全球产业链重构的思路:“未来对于‘抗风险能力’的考量,不可避免地将在企业全球布局规划中占据更加重要的位置,全球产业链的布局逻辑,也将不再是单纯的追求短期效益。”
本轮全球产业链重构的现象特征:“本土化”、“近端化/区域化”。
(相关资料图)
“本土化”:基于效率的全球化下,新兴经济体曾接受更多的跨境绿地投资。但 “垂直一体化”的生产模式回归,2020年起,更多的绿地投资投向了发达经济体。
“近端化/区域化”:“安全”考虑下,产业链地理半径缩短——从“全球化”到“近端化/区域化”。北美、欧洲、亚洲三大产业链区域集群中,北美区域内部绿地投资加强,而欧、亚变化尚不明显。
印度在本轮全球产业链重构中的不同之处:不够“近端”,更类似于备选。印度在2022年所吸纳的绿地投资超过了00年代的高点,莫迪所提出的“印度制造”以及近期莫迪访美达成一系列协议,均使得印度的关注度在明显上升。
从地理上来说,印度并不靠近任一发达经济体,不具有“近端化/区域化”的优势。但从硬币的另一面来看,正因如此,印度或可以成为任一经济体的备选产业链。考虑到印度具有的劳动力成本优势,也使其具有一定承接中低端产业的条件。
2020年至今,全球跨境绿地投资呈现行业集中化:电子与新能源。这或许反映了:1)此轮产业链重构的过程中,未来战略重要性更高的产业更受重视;2)发达经济体的 “成本”问题——劳动力、运输及土地成本高,使对传统制造业的重塑依然面临一定阻力。
风险提示:全球地缘政治形势超预期变化
正文
2020年后,供应链重构更多强调安全
全球产业链变化的两个阶段:“逆全球化”到“重构”。自2018年以来,关于全球产业链重构的讨论日趋尘上。不过仔细分辨的话,2018年至今,可以分为两个阶段。
第一阶段:2018-2020年间,更多体现为“逆全球化”。彼时,讨论较多的在于全球化对发达经济体经济和就业的负面影响等等,且主要焦距在回迁概念下的“本土化”。从数据层面来看,全球跨境投资、整体投资和全球贸易占比GDP均下降。
第二阶段:2020年至今,全球产业链进入重构阶段。疫情的特殊性,使全球产业链受到冲击,对于产业链安全的关注度上升(参见《20210615_除大宗外,全球供应链问题还出在哪里?》)。此时,从产业链布局来看,近端化/区域化的迹象显现。从数据层面来看,2020年后,全球跨境投资、整体投资和全球贸易占比GDP均出现回升。
本轮全球产业链重构的思路:供应链“安全”大于“效率”。在2023年初报告《何必悲观—全球产业链重构的中国视角》中,我们曾尝试从逻辑角度出发分析了本轮全球产业链重构的思路:“未来对于‘抗风险能力’的考量,不可避免地将在企业全球布局规划中占据更加重要的位置,全球产业链的布局逻辑,也将不再是单纯的追求短期效益。”
一般而言,外商直接投资(FDI)主要有两种形式——跨境并购、绿地投资。其中,绿地投资能增加被投资国的实物资产,对其生产及就业增长产生直接促进作用,但容易受当地政策、经济风险的影响,投资回报周期长,而跨境并购能够使企业快速进入目标市场(参见《20220803-二十图遍览全球跨境投资趋势及变化》)。
产业链的重构涉及到设厂等实物投资,因此我们从绿地投资的角度来观察近两年的变化。实际上,近两年所提到的“本土化”和“近端化/区域化”主要是由欧美发达经济体所主导的产业链再分配,从这点出发观察数据,可以发现部分区域已出现“本土化”、“近端化/区域化”的迹象。
“本土化”:
更多的绿地投资投向发达经济体
基于“效率”的全球化,新兴经济体接受绿地投资持续高于发达经济体。自90年代全球化的进程中,发达经济体开始向新兴市场转移制造业,绿地投资主要流向新兴经济体,这是由于新兴经济体往往具有1)较低的生产成本;2)为增加本国实物资产所设立的吸引外资优惠政策等特点。
甚至在亚洲地区还出现“雁型模式”即多层次的转移模式。本质上而言,这种转移趋势是基于“效率”在全球范围内优资源配置的结果。从数据上而言体现为新兴经济体所接受的绿地投资持续高于发达经济体。
“垂直一体化”的生产模式回归,发达经济体接受绿地投资超过新兴市场。我们在报告《何必悲观—全球产业链重构的中国视角》中曾指出,过去几年全球经贸体系的不确定因素增多,无论是企业和经济体都可能会更加注重供应链的安全性。这或将意味着自90年代以来全球基于“效率”的水平分工模式将发生改变,“垂直一体化”的生产模式将(部分)回归。从数据上而言,2020年起,发达经济体接受的绿地投资开始超过新兴市场。2022年,美国及欧洲发达经济体接受的绿地投资均创下2003年以来的历史新高,分别超过此前历史高点的50.7%、32.8%。
“近端化/区域化”:
北美加强,欧亚变化尚不明显
“安全”考虑下,产业链地理半径的缩短——从“全球化”到“区域化”。2020年之后,全球供应链几经受挫,材料短缺的问题拖累了部分经济体供应恢复的进程。而供应链的堵点从开始的“生产环节”蔓延至“物流环节”。而过去全球化的过程中,很多产业链过长,一旦原材料生产、中间品生产以及中间的运输任一环节出问题,都会导致终端需求无法满足。因此,在疫后全球产业链重构中,很多学术机构提出的方向之一为“区域化”或“近端化”。
在过去全球化进程中,全球已形成三大区域集群——北美、欧洲、亚洲。根据OECD的测算,在2020年之前,如果根据对于本区域产业链的依赖程度来排序,欧洲依赖程度相对高,其次是亚洲,相对而言北美的依赖程度低于欧洲和亚洲。
2020年之后三大区域内绿地投资的变化:北美加强,欧亚变化尚不明显。2020年起,美国对于美洲(除美国)以及美洲内部的绿地投资增速较高,其中代表之一是墨西哥,吸引绿地投资创2003年以来的新高。
欧洲发达经济体在产业链上的配套经济体为东欧经济体,2014年之后东欧经济体曾吸引一轮欧洲资本的投入,但在2020年至今这种趋势并未加速。
亚洲的情况也类似,截至2022年,东盟所吸纳的资本投入未明显加速。
美欧在“区域化”进程上的差异也体现在其进口份额的结构变化上。考虑到美欧作为发达经济体其人力成本较高,因而即使其出现一定程度的“本土化”,其所能接受的行业大概率也多为高技术产业。而“区域化”的投资往往对应相对低端的产业。北美区域化加强,也对应着美国进口中,墨西哥的份额上升较快(参见20230722-《全球制造业重构的几点观察》)。但在欧洲这种结构变化并不明显,也对应着其在2020年之后“区域化”进程未再进一步上升。
如何看待印度在本轮全球产业链重构中
的位置?
从地理位置来看,印度并不具有“本土化”、“近端化”的优势。根据上文所述,“本土化”和“近端化/区域化”的分配是以欧美发达经济体为主导,因此首先从“本土化”来说,新兴经济体并非回迁产业的主体,印度作为新兴经济体的一员,谈不上“回迁”;其次从“近端化/区域化”来说,地理位置上并不具有优势——印度并不特别靠近任何美欧亚发达经济体,从产业链布局上并不能沾到太多“近端化/区域化”的红利。
然而,印度所吸纳的绿地投资已超过00年代的高点,主要投向电子行业。尽管亚洲区域内部整体的投资增速相较其他区域是较低的,但亚洲区域内一个受关注程度上升的经济体是印度。印度在2022年所吸纳的绿地投资也超过了00年代的高点,此外莫迪所提出的“印度制造”以及近期莫迪访美达成一系列协议,均使得印度的关注度在明显上升。
从2022年至今的数据来看,近期印度对外合作中,所获得的支持多为电子产业链与国防工业。如果对比美国进口份额分行业的变化也可以看出,墨西哥在美国多个行业的进口份额均上升不同的是,印度的明显上升只体现在少部分行业—石料、电子(参见20230722-《全球制造业重构的几点观察》)。
印度在本轮全球产业链重构中的特殊点。首先,印度具有庞大的年轻劳动力基础,具有一定地承担中低端制造业的成本条件。其次,印度在地理上不靠近任一发达经济体,但硬币的另一面——看似的“劣势”反而使得它具有第三方相对独立的特点,在供应链环节上可能成为一个备选之地。
此轮外商直接投资的行业特点:
电子和新能源
2020年至今,全球绿地投资呈现行业集中化:电子与新能源。2002年1月欧元纸币和硬币正式流通,同年中国加入WTO,全球化展开,全球贸易和投资明显上升。2003-2019年制造业(除电子、信息通信)在全球绿地投资中占据绝对多数,约40%,所投资行业具有普遍性。2020年至今,外商直接跨境的绿地投资主要集中在电子、新能源相关产业。
根据fDi Markets对于2023年上半年的全球绿地投资分析,“外国直接投资格局主要是由大型资本密集型项目的持续推动,特别是在可再生能源和电池领域,但也在金属、半导体和数据中心领域”。具体而言,排名第一的大类是可再生能源,继续在接受投资方面占据行业首位,而化石燃料投资增长仍然疲弱;其次是电子产业链,其中电池行业表现继续亮眼;第三是能源转型相关的金属行业,如钴和镍。
这或许反映了:1)产业链重构的过程中,更重视未来战略重要性更高的产业;2)发达经济体的“成本”问题——劳动力、运输及土地成本高,使对传统制造业的重塑依然面临一定阻力。
风险提示:全球地缘政治形势超预期变化
来源:券商研报精选
标签:
推荐文章
- 一起向未来,共创美好医院 | 第二十四届全国医院建设大会(CHCC2023)于成都隆重开幕!
- 盛会再启,聚势成都!6月17日,CHCC2023第二十四届全国医院建设大会即将隆重启幕!
- 全球医院建设行业风向标盛会CHCC2023即将开幕,五大亮点不容错过!
- 蓄势聚力,共启美好|6月17-19日,CHCC2023第24届全国医院建设大会邀您共赴成都!
- CHCC2023邀请函 | 6月17-19日,第24届全国医院建设大会,相约成都,共创美好医院
- 山特全方位电源解决方案,护航生物制药行业“成长生命线”
- 工业级无人机亮相第七届深圳国际无人机展览会
- 研究人员最新发现 单个细胞可同时处理成百上千个信号
- 陆军第73集团军某旅 创新升级模拟训练器材
- 长期暴露在光照下性能退化 科学家发现钙钛矿太阳能电池最大缺陷
- 宁夏启动双百科技支撑行动 构建高水平产业创新体系
- 陆军炮兵防空兵学院 毕业学员综合战术演习现地备课工作圆满完成
- 国内首颗以茶叶冠名遥感卫星 安溪铁观音一号发射成功
- 区域特色产业转型升级 四川屏山以“3+”模式推进科技创新工作
- 激发创新动能促进产业发展 无锡滨湖走出产业转型“绿色”路
- 绥化全域低风险!黑龙江绥化北林区一地调整为低风险
- 走访抗美援朝纪念馆:长津湖的寒冷,与战斗一样残酷
- 节后第一天北京白天晴或多云利于出行 夜间起秋雨或再上线
- 走近网瘾少年们:他们沉迷网络的病根何在?
- “双减”后首个长假:亲子游、研学游需求集中释放
- 获2021年诺奖的蛋白,结构由中国学者率先解析
- 他从一窍不通的“门外汉”,到重装空投“兵专家”
- 升旗、巡岛、护航标、写日志,他们一生守护一座岛
- 中国故事丨“沉浸式”盘点今年的教育好声音!
- 农业农村部:确保秋粮丰收到手、明年夏季粮油播种
- “双减”出台两个月,组合拳如何直击减负难点?
- 《山海情》里“凌教授”的巨菌草丰收啦
- 且看新疆展新颜
- 天山脚下,触摸丝路发展新脉动
- 160万骑手疑似“被个体户”?平台不能当甩手掌柜
- 网游新政下,未成年人防沉迷的“主战场”在哪?
- “辱华车贴”商家及客服被行拘,处罚要不放过每一环
- 沙害是自然界的恶魔,而他是荒沙碱滩的征服者
- 面对婚姻,“互联网世代”的年轻人在忧虑什么?
- IP类城市缘何吸引力强?玩法创新带动游客年轻化
- 国庆主题花坛持续展摆至重阳节
- 都市小资还是潮流乐享?花草茶市场呈爆发性增长
- 从1.3万元降到700元,起诉书揭秘心脏支架“玄机”
- 北京国庆7天接待游客超861万人次 冬奥线路受青睐
- 陈毅元帅长子忆父亲叮嘱:你们自己学习要好,就可以做很多事儿
- 报告显示:这个国庆假期,粤川浙桂赣旅游热度最高
- 中国科技人才大数据:广东总量第一,“北上”这类人才多
- 嘉陵江出现有记录以来最强秋汛
- 全国模范法官周淑琴:为乡村群众点燃法治明灯
- 线上教学模式被盯上,网络付费刷课形成灰色产业链
- 云南保山:170公里边境线,4000余人日夜值守
- 警方查处故宫周边各类违法人员12人
- 农业农村部:确保秋粮丰收到手、明年夏季粮油播种
- 受南海热带低压影响 海南海口三港预计停运将持续到10日白天
- 多地网友投诉遭遇旅游消费骗局,呼吁有关部门严查乱象
- 神经科学“罗塞塔石碑”来了:迄今为止最完整的大脑细胞图谱
- 汾河新绛段发生决口
- 陕西支援14省份采暖季保供用煤3900万吨
- 这场红色故事“云比拼”,穿越时空为我们指引方向
- 受琼州海峡封航影响 10月7日、8日进出海南岛旅客列车停运
- 辽宁省工信厅发布10月8日电力缺口橙色预警
- 广州10月8日至20日对所有从省外来(返)穗人员实施核酸检测
- 假期怎么过得这么快?国庆5.15亿人次出游,你咋过的?
- 国庆假期全国道路交通总体安全平稳有序
- 哈尔滨市南岗区爱达88小区将调整为低风险地区
- 新疆霍尔果斯市2例无症状感染者新冠病毒均为德尔塔变异株
- 百闻不如一见——北京大学留学生参访新疆
- 看,生机勃勃的中国
- 国庆假期中国预计发送旅客4.03亿人次
- 新疆兵团可克达拉市:195名密接者已全部隔离医学观察
- 山西平遥消防4天29次救援:拖着腿走路也要完成任务
- 国庆假期北京接待游客861.1万人次
- 冷空气自西向东影响中国大部地区 气温将下降4℃至6℃
- 新疆哈密市巴里坤县发生4.3级地震 震源深度9千米
- 国庆假期中国国内旅游出游5.15亿人次
- 公安部交管局:国庆假期日均出动警力18万余人次,5位交警辅警牺牲
- 受南海热带低压影响广东将暂别高温天气
- “数说”杭州无障碍改造:触摸城市“爱的厚度”
- 新疆霍尔果斯无症状感染者新冠病毒属德尔塔变异株 未发现高度同源的基因组序列
- 新疆伊犁州:妥善做好滞留旅客安置返回工作
- 国庆假期广西累计接待游客逾3611万人次 实现旅游消费272.41亿元
- 2021年MAGIC3上海市青少年三对三超级篮球赛落幕
- 新疆兵团第四师可克达拉市1名无症状感染者为餐饮从业人员
- 哥伦比亚遇上广州:洋茶人“云上”喫茶 传播中国茶“味道”
- 厦门同安区四区域调整为低风险 全市无中高风险地区
- 直径2米“面气球”亮相 山西首届“寿阳味道”美食大赛启幕
- 世界第一埋深高速公路隧道大峡谷隧道出口端斜井掘进完成
- 浙南沿海村村发展有妙招 搭乘共富快车打造“海上花园”
- 新疆霍尔果斯两例无症状感染者新冠病毒均属德尔塔变异株
- 南沙港铁路国庆假期不停工 力争今年年底开通
- 添加陌生人为好友 内蒙古两女子被骗126万
- 中国国庆假期出行热:数字改变“关键小事”
- 水能载物亦能“生金” 浙江遂昌山村以水为媒奔共富
- 铁路人国庆雨中巡查排险记:一身雨衣、一把铁锹保安全畅通
- 铁路迎返程高峰 西安局集团公司加开79趟高铁列车
- 受热带低压影响 琼州海峡北岸等待过海车辆排长龙
- 哈尔滨市学校有序恢复线下教学
- 哈尔滨一地风险等级调整为低风险
- 从进“培训班”到看《长津湖》
X 关闭
资讯
X 关闭